Финтех - Сюзан Чишти

Кроме того, большие корпорации нуждаются в реинжиниринге каналов поставок для обеспечения закупки товаров и услуг у маленьких фирм. Большинство стартапов просто не могут позволить себе тратить столько времени и денег на привлечение больших корпораций в качестве клиентов, несмотря на хороший бизнес-кейс.

Финансирование роста и возможности выхода

Экосистема стартапов может быть настолько прочной, насколько молодым инноваторам хватает смелости и возможностей для привлечения средств. Один из основных столпов этой экосистемы – доступность финансов на ранней стадии. Однако это возможно либо по крайней мере легче сделать путем повторного использования ранее вложенных средств и денег, вложенных на ранних стадиях, в добавление к новым средствам. В сущности, ранним венчурным инвесторам нужно возвратить свои инвестиции так, чтобы они смогли инвестировать в новые предприятия и при этом снизить уровень риска.

Привлечение денег других людей для финансирования стартапа никогда не было легким делом. Это особенно трудно сделать на начальных стадиях, когда у фирмы мало фактических доказательств того, что она сможет исполнить свои обещания или достичь заявленных показателей. Венчурные инвесторы понимают это, поэтому на основателях и стартапах на этой стадии лежит меньшее бремя доказывания. Тем не менее, когда речь идет о капитале роста, фандрайзинг приобретает новые измерения с точки зрения сложности. Стартапы часто должны показать минимальный жизнеспособный продукт или услугу, уровень обслуживания клиентов и, что важно, лояльность потребителя по отношению к продукту или услуге. В то время как основатели по понятным причинам не хотят на этой стадии размывать акционерный капитал, требования акционерного капитала часто бывают жесткими: пакет в 25–30 % акций класса «А». Учитывая положение компаний, многие стартапы не вступают в процесс оценки такого уровня, который позволил бы забрать у них большую часть фирмы после предыдущего шага венчурного финансирования и размывания акционерного капитала. С другой стороны, ВК не готовы входить в стартап, когда их доля финансирования ниже минимального порога. Так как ВК обычно инвестируют в среднем в более чем две фирмы на одного генерального партнера в год, по их мнению, им не стоит уделять много времени стартапу, который не может освоить уровень финансирования, который был бы для них удобен.

Еще есть вопрос об интеллектуальной собственности, вернее, о ее отсутствии, который поднимают некоторые венчурные фонды по причине непредставления средств стартапам. Это дни открытого подбора источников финансирования, когда разработчики могут получить доступ и использовать средства и где краудсорсинг идей и проектов считается почти нормой. Когда Илон Маск раскрывает принципы проектирования Tesla для копирования другими автопроизводителями, интеллектуальная собственность ни для кого не должна представлять большую ценность, за исключением редких случаев поиска новых лекарств – разве что кроме патентных поверенных. Facebook, Apple и Google имеют множество патентов, но не получают от них денег, и ни одна из их функций не является полностью незаменимой. Все это относится исключительно к исполнению, т. е. к тому, насколько компания и продукт мобильны в получении обратной связи от пользователя, добавлении новых функций и обеспечении многократного доступа пользователей к многофункциональным продуктам, которые должны быть защищены патентами без особых усилий.

Как уже отмечалось, финансирование ВК недоступно для стартапов, у которых не был значительно снижен уровень риска. Ожидаемая венчурными фондами степень снижения риска стартапов велика, особенно в областях, где отсутствуют предшествующий опыт ведения подобного бизнеса. Исключения составляют стартапы, учрежденные либо поддержанные венчурными инвесторами, которые уже успешно существуют, либо стартап находится в сфере, которая является модной и поддерживается сразу несколькими ВК. Все остальные должны потрудиться, прежде чем найдут принца-ВК. Даже когда они его найдут, условия будут жесткими при наличии положений о запрете размывания акционерного капитала, например полного снижения цены и т. п. Большинство молодых компаний не имеют необходимых возможностей. Поэтому неудивительно, что дельта между венчурным финансированием и финансированием ВК часто считается огромной.

Дисбаланс спроса и предложения часто упоминается как помеха для роста, требующая слишком больших усилий, что приводит к отвлечению и последующему разрушению жизни стартапа. В результате многие фирмы борются за привлечение финансирования для роста. Тогда в чем же заключается средство для исправления положения?

Маленькое государство, например Израиль, который занимает второе место после США по числу технологических компаний, находящихся в листинге Nasdaq, может многому нас научить в этом отношении. В 1993 г. израильское правительство создало Yozma, фонд в $100 млн, который за три года создал 10 фондов венчурного капитала. В каждом из них Yozma, израильский частный партнер, и иностранный частный партнер с подтвержденным опытом управления, вместе инвестировали около половины всех сумм. С самого начала правительство Израиля предоставило партнерам частного сектора опцион на выкуп своей доли в фондах на привлекательных условиях. Другие правительства очень часто упускают из вида этот факт при копировании модели Yozma. Этот опцион был исполнен восемью из десяти фондов с прибылью для правительства. Спустя пять лет после учреждения Yozma оставшиеся активы были проданы с аукциона. Уход правительства с рынка послужил доказательством того, что была создана реальная стоимость, и одной из причин того, что израильская отрасль венчурного капитала не только стала самостоятельной, но при этом еще и сделала качественный скачок в развитии[178].

В таких странах, как Великобритания, на стадии акций серии «А» существует несколько возможностей для доступа к грантам, государственным и квазигосударственным фондам совместного финансирования. Согласно своим полномочиям, эти гранты и фонды совместного финансирования должны предоставлять финансирование и делать инвестиции в стартапы либо предоставлять стартапам средства, когда венчурным инвесторам или ВК не хватает денег для этого. Так происходит не только в сферах с большим сроком окупаемости затрат, таких как поиск новых лекарств и производство и продажа медицинского оборудования, но также в технологических инновациях, которые являются разрушительными, стоят на страже здоровья, окружающей среды и часто создают высокопроизводительные рабочие места. Это действительно взаимосвязанные фирмы: от поиска новых лекарств до электронной коммерции, аналитики и мобильного здравоохранения. Другие страны и правительства тоже могут пользоваться этой моделью.

Многие страны также могут брать пример с Великобритании и некоторых других европейских стран, а также мест типа Сингапура в Азии, где есть либеральные налоговые льготы, предоставляемые для венчурных инвестиций. Это в который раз благоприятно повлияет на привлечение крупномасштабных венчурных инвестиций, что избавит стартапы от необходимости искать финансирование в форме акций серии «А» на ранней стадии до готовности продукта/проекта и его выхода на рынок. Действительно, программы EIS/SEIS британского правительства, похоже, имеют феноменальный эффект в условиях дополнительных венчурных инвестиций сразу после того, как ранние инвесторы начинают выходить из бизнеса с прибылью.

Кроме того, если ВК и дальнейшие инвесторы, в том числе государственные фонды, в ходе работы смогут хотя бы частично предложить инвесторам и посевным инвесторам повторные выходы в серии А/В, последние будут готовы финансировать стартапы более либерально, что отсрочит стадию поисков финансирования для роста. Это даст возможность акциям серии А/В войти в действие на чуть более поздней стадии, когда стартапы будут иметь достаточную устойчивость и смогут обеспечивать требуемый комфорт для ВК.

Еще один способ предоставить возможность выхода для венчурных инвесторов и инвесторов на ранней стадии – это создание бирж для купли-продажи частных ценных бумаг, которые могут предоставить столь необходимую ликвидность для этих инвестиций. Они могут соответствующим образом регулироваться, как пыталась делать Индия, для того чтобы система была полностью прозрачной.

Участие частных и государственных фондов в этих биржах дало бы феноменальные возможности для ликвидности и последующего повторного использования капитала, что привело бы к постоянной регенерации всей экосистемы стартапов.

То, что я описал выше, это лишь некоторые важные области, на которые частные и государственные партнерства и правительства должны обратить самое пристальное внимание. Большие фонды, компании и правительства должны постоянно держать в центре внимания некоторое количество других аспектов бизнеса, чтобы мы все могли справляться с проблемами конкуренции, которая вызывает большую трудовую миграцию, технологический прогресс и инновации. Это лишь некоторые из наиболее актуальных вопросов, которые будут определять финтех-сектор завтрашнего дня.