Финтех - Сюзан Чишти

Можно определить, помогает ли инвесторам бóльшая точность прогнозов, где рассчитана цена акции эмитента, которая отличается от цены, предложенной продавцом. Цены гораздо быстрее реагируют на такие сюрпризы, как вброс ложной информации. Предполагаемая экспертами реакция рынка – это только часть действий, и она меняется ежедневно. Поэтому коллективные данные лучше отражают ожидания рынка, и инвестор, который использует это, может получать неожиданные прибыли (рис. 2).

Реакция инвестора меняется от квартала к кварталу. Вероятность того, что инвесторы с лучшими позициями, скорее всего, останутся таковыми в будущем, составляет 36 %. Вероятность того, что инвесторы с худшими позициями, скорее всего, останутся таковыми, составляет 36 %, и вряд ли тенденция изменится. Поэтому мы можем улучшить свои прогнозы, сконцентрировавшись на положительной динамике.

Пример 2. Захват «альфы»

Захват «альфы» относится к использованию институциональными инвесторами торговых предложений со стороны продавца и предложений специалистов по управлению инвестиционным процессом. Эти предложения отличаются от рекомендаций, предоставленных аналитиками, которые частным образом рассылаются клиентам, уплачивающим вознаграждение брокерам за торговые комиссии либо за сделки с наличными деньгами. Предложения имеют ограниченное время действия и равномерно распределяются между продавцами и покупателями.

TIM Group предлагает альфа-платформу отрасли под названием TIM Ideas. TIM Ideas обладает уникальным набором данных для торговых предложений на мировых рынках ценных бумаг начиная с 2006 г. с участием 300 брокеров и 3 000 уникальных специалистов. Иначе собрать торговые предложения в единую базу данных нельзя, и только используя TIM, можно понять преимущества различных прогнозов.

Мы проверяем доходность от торговых предложений. На рис. 3 мы изобразили знак того, что ожидаем прибыль от «покупателей» и «продавцов». Мы ограничили свой анализ акциями с рыночной капитализацией не менее $100 млн, дневным объемом торговли в $1 млн и ценой в $4 и скорректировали прибыли с учетом факторов отрасли и общего риска.

Мы наблюдаем большую прибыль на протяжении десяти торговых дней во всех регионах. Вследствие ограниченного числа торговых предложений важны своевременные действия.

Характеристика инвестора не изменяется: инвесторы, у которых были прибыльные предложения ранее, будут подавать отличные торговые предложения и дальше. Существует вероятность того, что 47 % инвесторов останутся в группе с наивысшими показателями и не попадут в низший эшелон.

Лучшие предложения также могут быть отнесены к выбору акций. Длинные/короткие позиции показаны на рис. 4. Примечательно, что высокий коэффициент стратегии Шарпа под влиянием торговых предложений выше пяти, а показатели превосходят транзакционные затраты, доказывая, что полученные торговые предложения могут применяться для генерации значительной «альфы».

Пример 3. Финансовые блогеры

Внимание к привлеченной «альфе» было сосредоточено на отдельном примере в Twitter. Настроение микроблога хорошо изучено, поэтому мы фокусируемся на социальных СМИ, финансовых блогерах. Блоги, такие как Seeking Alpha и Motley Fool, производят контент, который предназначен для предсказания курсов акций, однако недостаточно используется институциональными инвесторами. Tip Ranks собирает информацию из 65 новостных и финансовых блогов и производит обработку текстов, написанных на различных языках, для изучения мнения. 122 000 рекомендаций более чем 4000 авторов по более чем 2 000 обыкновенным акциям США были собраны в режиме реального времени, создав полноценное собрание профессиональных мнений. Эти блоги предназначены для читателей, разбирающихся в финансах, и содержат статьи, написанные инвесторами со стороны покупателя и отраслевыми экспертами. Инвесторы часто получают вознаграждение и обычно раскрывают существующие позиции для смягчения последствий потенциальных конфликтов интересов.

На рис. 6 мы показали прибыли, оставшиеся после уплаты налогов, по рекомендациям «покупать» и «продавать» от постов в финансовых блогах со сводной таблицей, как и ранее. Благодаря фокусировании этих блогов на розничных операциях, 84 % всех рекомендаций – это рекомендации «покупать».

Понятно, что в постах финансовых блогов есть альфа. Рыночно-нейтральная инвестиционная стратегия, которая покупает акции с недавними рекомендациями «покупать» и короткие позиции торговцев с недавними рекомендациями «продавать», значительно более прибыльна, как показано на следующем рисунке, которая использует Tip Ranks (TRESS).

Основанная на блогах финансовая стратегия показала годовую прибыль в 18,8 % и коэффициент Шарпа 2,13 за этот период, демонстрируя неиспользованные данные финансового блога.

Подводя итоги, скажем, что инвестиционные управляющие сейчас имеют доступ к инновационным массивам данных, которые получают «альфу» и дают им возможность дифференцировать потоки прибыли от тех инвесторов, которые продолжают пользоваться превращенными в товар наборами данных. Эти наборы данных предлагают важную информацию относительно традиционных источников. Поскольку все больше данных становятся доступны инвестиционным управляющим и типы прогнозов, которые могут быть использованы, становятся все более достоверными, инвестиционные управляющие и их клиенты будут получать выгоду.

Использовать хедж-фонд

Эндрю Кэмпбелл (Andrew Campbell),

аналитик данных, Quantopian

Вложение денежных средств и использование компьютерных программ для управления портфелем ценных бумаг дает колоссальные экономические стимулы. Пять из шести лучших управляющих хедж-фондов в 2014 г. были количественными аналитиками. Инвесторы, такие как Кеннет Гриффин (Kenneth Griffin) из компании Citadel, Джеймс Симмонс (James Simmons) из Renaissance Technologies и Рэй Далио (Ray Dalio) из Bridgewater заработали более $1 млрд каждый в одном лишь 2015 г. Сама компания Bridgewater управляла активами стоимостью в $169 млрд. Фонд Pure Alpha имеет годовую прибыль в размере 18 %, потеряв деньги только в последние три года за свою 20-летнюю жизнь.

При этом в мире с населением в 7 млрд человек есть только около 500 000 профессиональных количественных аналитиков. Почему же мы должны думать, что только столь малое число управляющих способно обуздать алгоритмы для извлечения наибольших прибылей? Ежедневные действия в инжиниринге и утечки мозгов доказывают, что не все инвестиционные таланты оседают в кабинетах элитных хедж-фондов. Люди, не выделяющиеся на общем фоне, способны изменить рынок. В совокупности этот талант имеет потенциал, чтобы конкурировать с лучшими институтами Уолл-стрит. У грамотного коллектива есть возможности для разрушения действий инвесторов.

Почему количественное инвестирование не преобладает? Не должен ли финансовый потенциал роста привлекать больше людей в профессию? Ответ лежит в двух плоскостях при входе на рынок: технологии и репутации. Индивидуальным игрокам рынка трудно разрабатывать алгоритмические инструменты инвестирования, а данные запретительно дороги. Отдельные специалисты по количественному анализу будут тратить гораздо больше времени на построение и поддержание спекулятивной скупки активов, чем на создание реальных стратегий. Даже если у вас все-таки есть торговая платформа, привлечение инвесторов и невозможно без жизнеспособной репутации. Кто вам поверит? Как честолюбивый управляющий вы только надеетесь получить работу в аккредитованном хедж-фонде.

Но что если это не так? Что если бы каждый имел инструменты, которые им нужны для создания репутации и привлечения капитала? Конечно, с нужными инструментами многие из мировых ученых, инженеров и лоббистов реализовали бы свой интеллект на рынках. Эта демократизация финансов уже давно происходит. Официальные источники данных, бесплатные образовательные ресурсы, низкозатратные облачные исследования, тестирование на реальных данных и исполнительные платформы нивелируют информацию. Но даже с легальными финансовыми инструментами индивидуальным аналитикам потребуется еще один выход для получения статистических данных, чтобы в результате выйти на реальный доход. Без объективной шкалы, по которой можно сравнивать управляющих, инвесторов никогда нельзя поддержать свой капитал за счет общества. Пришло время дать честолюбивым количественным аналитикам шанс завоевать признание.

Конкуренция в финансовой сфере породила возможности поиска. Top Coder's – рынок поиска программистов, таблица теорий анализа данных и процессов Kaggle стали привычными ресурсами для рекрутеров, выискивающих адекватных работников для работодателей будущего. Конечно, мир финансов может работать по этой модели. И ничего другого, кроме хорошей идеи, не нужно для того, чтобы начать формировать репутацию, необходимую для привлечения инвестиций.