Финтех - Сюзан Чишти

Но что если это не так? Что если бы каждый имел инструменты, которые им нужны для создания репутации и привлечения капитала? Конечно, с нужными инструментами многие из мировых ученых, инженеров и лоббистов реализовали бы свой интеллект на рынках. Эта демократизация финансов уже давно происходит. Официальные источники данных, бесплатные образовательные ресурсы, низкозатратные облачные исследования, тестирование на реальных данных и исполнительные платформы нивелируют информацию. Но даже с легальными финансовыми инструментами индивидуальным аналитикам потребуется еще один выход для получения статистических данных, чтобы в результате выйти на реальный доход. Без объективной шкалы, по которой можно сравнивать управляющих, инвесторов никогда нельзя поддержать свой капитал за счет общества. Пришло время дать честолюбивым количественным аналитикам шанс завоевать признание.

Конкуренция в финансовой сфере породила возможности поиска. Top Coder's – рынок поиска программистов, таблица теорий анализа данных и процессов Kaggle стали привычными ресурсами для рекрутеров, выискивающих адекватных работников для работодателей будущего. Конечно, мир финансов может работать по этой модели. И ничего другого, кроме хорошей идеи, не нужно для того, чтобы начать формировать репутацию, необходимую для привлечения инвестиций.

Нельзя упускать из виду структуру и внедрение этой краудсорсинговой платформы для системных аналитиков. Невелика вероятность того, что управляющий захочет показать свои источники данных потенциальным инвесторам. Что удержит инвестора от того, чтобы не украсть идею? Это упущение было изучено Кеннетом Эрроу в его знаменитой книге «Парадокс информации Эрроу». Парадокс состоит в том, что ценная интеллектуальная собственность будет лишь переходить из рук в руки, когда покупатель чувствует уверенность в том, что он покупает хорошую технологию по справедливой цене. При этом если изобретение раскрыто покупателю в процессе предпродажной подготовки, оно действительно стало ему интересно. В результате ценная интеллектуальная собственность вряд ли сменит собственника без патентной защиты. Во избежание этих конфликтов по поводу купли-продажи интеллектуальной собственности вся оценка действий должна быть основана на анализе прибылей.

Для проверки обоснованности получения прибыли инвестиционная платформа должна сама пройти испытания на прочность, и суждение о ней должно выноситься до решительных действий. Разрешение физическим лицам предоставлять свои собственные данные делает инвесторов уязвимыми перед мошенничеством. Эти массовые продажи и сравнение инвестиционных портфелей возможны, если сами действия изложены в стандартизированном формате. Чтобы сделать это привлекательными для системных аналитиков, необходимо создание надежного места «одного окна». Когда платформа для исследований, написания, тестирование на исторических данных, внедрение и сравнение торговых стратегий становится инвестором в своей собственной базе пользователя, возникает симбиоз. Количественный аналитик получает бесплатную платформу для исследований и написания алгоритмов, которые всегда останутся его интеллектуальной собственностью и шансом выиграть ощутимую поддержку капиталами. Пока остальной мир анализирует квартальные прибыли на нескольких десятках стратегий, инвестор с платформой должен формировать свой портфель, поминутно глядя на прибыли из сотен тысяч стратегий. На основе этой информации фонд может грамотнее инвестировать средства в прибыльные и убыточные отрасли, необходимые для формирования элегантно диверсифицированного портфеля.

Чтобы понять всю красоту краудсорсингового хеджирования, мы должны сначала дать определение термина портфельной теории «диверсификация». Диверсификация – это систематическое смягчение риска с помощью права собственности на некоррелируемые потоки прибыли. Думайте о ежедневном возврате актива как сумме его стоимости и процентов. Каждый день вложение средств в рисковые операции создает стоимость (которая может быть положительной или отрицательной) и добавляет ее к цене актива. Этот случайный элемент движения цены определяет волатильность актива. Когда у нас есть диверсифицированная корзина активов, мы ожидаем корреляции их сроков риска в сторону понижения. С некоррелируемыми рисками мы ожидаем, что эти ежедневные колебания цены будут отклоняться друг от друга. Не замыкаясь на вложении средств в одно направление, диверсификация позволяет получить целевую прибыль с меньшей волатильностью.

Инвестиционные менеджеры используют коэффициент Шарпа (годовую прибыль портфеля, превышающую прибыль от безрисковых государственных долговых обязательств, разделенную на волатильность портфеля) для оценки баланса между прошлым риском и вознаграждением. Коэффициент Шарпа особенно удобен, когда дело касается раскрытия результатов диверсификации. Например, некоторые простые вычисления говорят нам, что портфель из 15 некоррелируемых потоков прибыли, каждый из которых имеет коэффициент Шарпа 0,2, похоже, даст совокупный коэффициент Шарпа 1,0. Даже если вы гонитесь за высокими прибылями, стратегия с низкой волатильностью относительно прибылей может быть предпочтительной. Леверидж, фонды привлеченных средств брокеров, которые могут быть использованы для приобретения дополнительных активов, могут быть направлены на извлечение прибылей при сохранении волатильности ниже приемлемого порога.

За последние 30 лет большинство случаев диверсификации портфелей произошло посредством включения в портфели некоррелируемых типов активов. Каждый новый выпуск, который был секьюритизирован, дал возможность сократить риск еще одного класса активов. Однако в определенной точке опора на традиционные активы для диверсификации имеет свои пределы. Новые границы для диверсификации открыты, когда активы в вашем портфеле являются собственно портфелями. Представьте себе портфель торговых бумаг, в котором каждый вид ценных бумаг имеет определенный уровень принятия решения для перепродажи. Для минимизации риска на данном уровне прибыльности вы хотели бы, чтобы некачественные решения по каждому виду бумаг были бы некоррелируемыми событиями. Учитывая низкую корреляцию между качеством ликвидных активов, даже легкое отклонение к принятию верных решений, очень вероятно, сгенерирует устойчивую прибыль. Ключ к понижению корреляции между сигналами – это различие между источниками данных и интерпретацией данных.

Недавнее исследование доступности данных в огромной степени повысило потенциал для диверсификации сигналов. Согласно отчету компании IBM за 2014 г., 90 % данных, сгенерированных человечеством, были созданы за последние два года. С ростом объема доступных данных потенциал для диверсификации через толкование данных расширяется с гораздо большей скоростью. С появлением «длинных денег» появляется «возможность проведения НИОКР в статистике, компьютерном обучении и распределенной обработке данных». Данные добыты для новых выводов из обработки данных и оптимизации способов, которые были невозможны еще несколько лет назад. Для каждого дополнительного набора данных, который становится доступен, есть десятки способов, которыми этот набор данных может быть использован для генерации торгового сигнала.

Вот где на помощь приходит краудсорсинг. Инвестируя в набор тонко настроенных количественных стратегий из толпы, входные данные, параметры и лежащие в основе теории за каждой из этих стратегий становятся потенциальными источниками диверсификации. Идея агрегации стратегий в портфель не нова. Впервые появившись в 1960-е гг., модель «фонда фондов» привлекла пристальное внимание большинства участников рынка и инвестиции. Однако ни один из фондов не извлек выгоды от потенциальных прибылей, делая ставку на массовость. Если предположить, что навык нормального управления распределен между независимыми количественными управляющими, вероятность нахождения перспективного собрания некоррелируемых стратегий очень высока.

За последние 100 лет хедж-фонды управлялись как высокоцентрализованные институты. Только выбранная группа высокообразованных и испытанных управляющих допущена к процессу инвестирования. Даже в большом фонде нередко бывает так, что всем заправляет один «звездный» игрок. Эта концентрированная парадигма принятия решений должна противостоять коллективной мудрости толпы. Когда физические лица повсюду имеют инструменты для создания репутации и получения инвестиций, истинная меритократия становится реальностью в финансовой математике.

Предоставление капитала и не только

Кайар Рагхаван (Kayar Raghavan),

венчурный инвестор и независимый директор

Люди используют слова «деньги» и «капитал» как взаимозаменяемые, но это ошибка. Капитал недостаточен. Не верьте тому, кто говорит обратное. Денег, с одной стороны, более чем достаточно. Вот почему мы видим, что процентные ставки по депозитам в банках близки к нулю либо отрицательны. В деньгах не так уж много пользы, если они ничего не производят. С другой стороны, капитал – это деньги, инвестированные и размещенные с пользой. Следовательно, обращение к венчурному инвестору или венчурному капиталу, который привлекается в управлении предприятиями, происходит даже реже. В блоге Рейда Хоффмана говорится, что генеральный партнер смотрит на несколько сотен (вы не ошиблись) компаний перед тем как инвестировать в лучшем случае в две фирмы в данном году.