Финтех - Сюзан Чишти

Начальная стадия (стадия А) (стоимость в настоящее время в районе от 1 до £7 млн, но суммы растут) зависит от институциональных ВК, а условия развития будут более безопасными и исчерпывающими, чем те, которых инвестор (ангел) может добиваться[166]. К стандартным документам относятся график работ, акционерное соглашение и устав компании. Они не рассчитаны на рядового специалиста (одно акционерное соглашение включает более 60 страниц), а сложны для понимания по необходимости, поскольку меры защиты, на которых настаивают ВК для своей безопасности (на последующих этапах и в случае, когда компания становится неплатежеспособной), крайне высоки.

В сущности, ВК хотят вернуть вложенные средства, даже в том случае, когда компания становится неплатежеспособной («ликвидационная привилегия»), и не иметь проблем с возвратом денег по стоимости меньше, чем та, по которой они инвестируются, а разница в ценах была бы компенсирована (через «защиту от размывания»).

Другие элементы защиты от невозврата средств:

• Гарантии – один из способов обеспечения исполнения обязательств, при котором одна сторона (гарант) выдает по просьбе другой стороны письменное обязательство уплатить кредитору первой стороны денежную сумму при предъявлении им требования об ее уплате. Предоставление гарантии зависит от состояния юридических, налоговых и финансовых дел компании.

• Ограничительные условия – это обязательства учредителей не конкурировать с компанией либо не совершать иных действий, которые могут нанести вред бизнесу компании. Иногда компании начинают свое развитие со сбора средств либо с личного вложения (чтобы существовать без заемного капитала), либо привлекают минимальный объем средств для начала бизнеса. Обычно это называется «друзья и семья». Это типичные источники первоначального капитала.

• Обязательства – могут быть положительными (например, руководство соглашается сделать определенные действия по предоставлению информации инвесторам) и отрицательными (например, руководство не соглашается сделать определенные действия, например уклоняется от согласования бизнес-плана).

Этапы развития B и C часто описываются как «капитал роста». К тому моменту, когда компания успешно прошла стадию A, можно считать, что деятельность ее стала более совершенной, покупатели с каждой неделей получают все больше и больше выгод и настало время нанять дополнительный персонал, в частности продавцов. Так происходит, когда в дело вступает капитал роста. Капитал роста – это поле битвы за снижение издержек, и к тому моменту, когда компания становится прибыльной и готовой к развитию, необходимо тщательно выбирать инвестора с подходящей клиентелой и опытом.

Увеличение стоимости инвестиционного капитала. Капитал роста иногда используется попеременно с капиталом расширения, но в Великобритании стараются инвестировать в менее рисковые компании, которые уже приносят прибыль и не вовлечены в операции с крупным венчурным капиталом.

Прямые инвестиции можно найти в различных направлениях, однако чаще всего они являются альтернативой продаже в секторе b2b (Школа профессиональных продаж), и это тот капитал, который используется для выкупа существующих предприятий (замену собственников на умеющих работать с новым уровнем управления). В этом случае частный инвестор будет стимулировать этих менеджеров развивать компанию путем прямых инвестиций.

Существуют различные формы выкупа предприятия с использованием прямых инвестиций:

a. Выкуп контрольного пакета акций компании ее управляющими и служащими, когда действующие менеджеры второго уровня используют прямые инвестиции для выплат средств действующему высшему управленческому звену.

b. Приобретение группой менеджеров контрольного пакета акций, когда новый менеджмент компании входит в совет директоров одновременно с частным инвестором для замены прежних менеджеров в полном составе.

c. Выкуп собственных акций компании ее управляющими и служащими – гибрид двух описанных выше форм, когда некоторые из действующих менеджеров могут остаться работать с новым менеджментом.

За последние пять лет рынки капитала в Европе не управлялись финансами так, как любому из нас хотелось бы, однако аппетиты государственных инвесторов к финансово-технологической сфере необычайно возросли, и рынок альтернативных инвестиций как новый быстрорастущий сегмент на Лондонской фондовой бирже и основной рынок сам по себе просел, и компании стали задумываться о работе на государственных рынках. Поскольку многие финансово-технологические компании пока еще не совсем готовы выходить на рынок, я думаю, что мы увидим немало финансово-технологических IPO в следующие пять лет.

Публичные рынки представляют особый интерес для тех компаний, которые смотрят на них как потребители: можно ли через IPO увеличить узнаваемость бренда и что еще кроме капитала могут получить на выходе инвесторы, вложившие средства на начальном этапе реализации проекта (без учредителей, теряющих контроль над компанией). В результате проведения IPO могут выиграть все: компания, руководство и инвесторы.

Однако предприниматели опасаются вкладывать средства. Жизнь руководителя публичной компании со всеми мероприятиями инвесторов и корпоративным управлением – определенно не для каждого. Те, кому по душе закрытое управление, бóльшая гибкость компактного совета директоров с меньшими функциями управления, часто предпочитают зарабатывать капитал в закрытом порядке (выстраивать торговлю в своей отрасли).

Создание подходящей для инвестирования платформы

Если у вас есть лучшая в мире идея, это еще не значит, что вы построите лучшую в мире компанию. Верховенство закона, удачное прохождение налоговых препятствий и тонкостей бухгалтерского учета должны находиться в органичном сочетании для создания инвестиционной платформы.

Быстрый темп развития финансово-технологического стартапа означает, что налоговой отчетности компании и отчетам перед учредителями можно не придавать особого значения. На начальной стадии развития компании очень важна работа с регистрационными документами. Часть этой работы требует привлечения юристов, но все менеджеры должны владеть основами бухгалтерского учета, законодательства и налогообложения, чтобы справиться с задачами, которые инвесторы захотят решить до начала инвестирования.

С получением доходов финансово-технологические предприниматели надеются, что наличие своего бизнеса может означать в Великобритании разницу между налогом в 10 % и налогом более 45 % (это, соответственно, начальный уровень налоговой ставки при доходах от £10 000 и максимальный при доходах свыше £150 000. – Прим. ред.). Дело не только в этом, но еще и в том, что налоговая декларация подается в конце налогового периода и воспринимается как неприятный сюрприз на первоначальном этапе развития. Главная цель предприятия заключается в том, чтобы убедиться, что рост является увеличением капитала, а не увеличением дохода, который облагается налогом по более высокой ставке.

Отправной точкой для учредителей бизнеса является основание компании и выпуск акций для себя в оговоренных пропорциях. Выпуск акций требует соответствующих документов, таких как протокол собрания учредителей, выпуск сертификатов акции, а самое главное – это внесение в реестр акционеров компании.

Следует избегать ситуации, когда эти формальности откладывают на потом. К началу выпуска акций компания должна заявить цену размещения акций, это означает, что налоговый инспектор может потребовать уплаты налога на доход от стоимости акций, выпущенных для основателей компании, поскольку последние являются сотрудниками компании. Конечно, это деньги, которые пока еще не заработаны. В зависимости от условий размещения акций учредителям необходимо подписать так называемый раздел 431 «Выборы», чтобы быть уверенным в том, что выручка от продажи акций облагается налогом на доход от продажи капитала, а не подоходным налогом.

Если дела компании идут хорошо, то учредители захотят привлечь в компанию свежие силы. Эмиссия новых акций для руководства приведет к росту налога на доходы от продажи акций, а когда потребуется выкупить акции у первичных владельцев, то у руководства компании, вероятно, не будет средств для оплаты этих акций. Гораздо лучше выдать им опционы на равные ежемесячные взносы за акции, которые котируются на рынке. Равные ежемесячные взносы служат средством поощрения руководства предприятия. Договор опциона на акции – мощный инструмент вознаграждения сотрудников в развивающихся компаниях. Они, как двигатель с турбонаддувом: никаких авансовых платежей и отсутствие налогооблагаемой базы при обмене опционов на акции, и при условии, что прошел год с даты, когда сотрудник компании получил опционы на равные ежемесячные взносы за акции. И только налог по ставке 10 % при продаже акций.