Лизинг. Финансирование и секьюритизация - Виктор Газман

Для рынка капиталов в ведущих странах мира в течение последних десяти лет характерным было синусоидальное движение: сначала снижение, затем рост процентных ставок, позже ситуация опять повторилась. Так, учетная ставка Федеральной резервной системы США (ФРС) в течение 2001–2010 гг. сначала снизилась с 6 до 1 %, потом наблюдался рост до 5,5 % и опять снижение до 0,25 %.

Таблица 2.8

Темповые характеристики банковского кредитования и иного финансирования лизинга

Считается, что действия ФРС позволяют стимулировать развитие экономики. Однако, как мы выяснили в первой главе, обилие дешевых денег может стать одной из важнейших причин возникновения финансового пузыря и кризиса, что и случилось в действительности. Некоторые эксперты полагают, что выход из кризиса тоже может затянуться по срокам и при этом полагают, что стагнация возможна по продолжительности вдвое большая, чем период процветания [Акиндинова, Алексашенко, Ясин, 2011, c. 8].

В Российской Федерации процентные ставки сокращались, поскольку изначально были чрезвычайно высоки, и к 2007 г. разрыв между стоимостью привлекаемого к финансированию инвестиционных проектов капитала в ведущих экономически развитых странах и в России составлял уже не многие десятки, а всего 7–8 процентных пунктов.

Средний показатель стоимости заемных ресурсов для финансирования проектов лизинговых компаний почти всегда был близок по значению к ставке рефинансирования, устанавливаемой Центробанком России, которая за пять лет, с апреля 2002 г. до июля 2007 г., неуклонно снижалась – с 23 до 10 % (см. табл. 2.9), т. е. более чем вдвое. В результате отечественные компании обнаружили для себя улучшение условий финансирования инвестиционных проектов, в том числе лизинговых. Однако с сентября 2007 г. стоимость заимствований в связи с разразившимся на Западе кризисом начала расти, так как российская банковская система во многом оставалась зависима от условий западного кредитования.

Таким образом, начавшийся еще в IV квартале 2007 г. и продолжившийся в 2008 г. и I полугодии 2009 г. рост ставок кредитования лизингодателей ввиду снижения ликвидности банковских активов является следствием кризиса на мировых финансовых и фондовых рынках.

Таблица 2.9

Изменения ставки рефинансирования Центробанка России в 1992–2011 гг.

С мая 2009 г. и до июня 2010 г. ставки рефинансирования снижались со средней скоростью примерно в половину – четверть процентного пункта в месяц, затем более полугода соблюдалось статус-кво. Однако в начале II квартала 2011 г. рынок почувствовал нехватку ликвидности, ставки ЦБ РФ опять стали увеличиваться. Вырос и лизинговый процент.

Конец ознакомительного фрагмента.

Примечания

1

Саймон (Семен) Кузнец родился в Пинске. В 1915 г. он переехал в Харьков, где учился в реальном училище и Харьковском коммерческом институте. В 1922 г. эмигрировал в США. Закончил Колумбийский университет, в котором в 1926 г. под руководством профессора Уэсли Клэра Митчелла написал и защитил докторскую диссертацию. В 1971 г. С. Кузнец стал лауреатом Нобелевской премии по экономике.

2

В литературе можно встретить упоминания и о двухвековых волнах, и даже о тысячелетних волнах. Однако полагаю, что их обозримость и анализ затруднены из-за сложности формирования эмпирической базы.

3

К возможности такого сценария мы вернемся в разделе 1.3 настоящей главы.

4

Первопроходцем современного лизингового бизнеса в Великобритании стала компания «Mercantile Leasing Company», которая была учреждена 8 июня 1960 г. В лизинговой индустрии Великобритании используются три вида лизинговых продуктов: финансовый лизинг; соглашения по аренде товаров с опционом покупки; оперативный лизинг. Контракт «а leasing» представляет собой контракт между лизингодателем и лизингополучателем для сдачи внаем особого актива. Лизингодатель постоянно удерживает за собой право собственности на актив, но передает право использования актива лизингополучателю на согласованный период времени за определенные арендные платежи.

5

Письмо Королеве Елизавете II. (www.fxteam.ru/forex/obzor-finansovoi-pressy/15742.html& printable)

6

Лауреат Нобелевской премии по экономике в 1974 г.

7

Цит. по: [Зейдл, 2010, с. 131].

8

Лекция памяти Альфреда Нобеля, прочитанная Фридрихом фон Хайеком 11 декабря 1974 г. Претензия знания [Лауреаты…, 2007, т. 1, с. 199].

9

Из интервью В. Полтеровича журналу «Эксперт» (2010, № 26).

10

Из интервью И. Поспелова журналу «Эксперт» (2010, № 29).

11

На данное соотношение влияют: динамика темпов роста числителя и знаменателя; авансовые платежи; выкупная (остаточная) стоимость в конце срока договора лизинга; срок договора; фактический коэффициент ускоренной амортизации; структура портфеля по видам лизинга и т. д.

12

На слушаниях вопросов ускоренной амортизации по лизингу в Госдуме 18 февраля 2011 г. руководитель подкомитета по лизингу Торгово-промышленной палаты А. Акиндинов заявил, что, по его мнению, лизинговый портфель в стране в 2010 г. равнялся 1,5 трлн руб. Полагаю, что озвученная цифра находится на уровне ощущений специалиста, поскольку обследований лизингового рынка ТПП не проводила.

13

К концу 2009 г. задолженность по кредитам нефинансовыми организациями, по разным оценкам руководителей крупных банков, достигала 12–20 %. Во время предыдущего кризиса, в марте 1999 г., максимальное значение просрочки по кредитам юридических лиц превысило 13 %. Однако считается, что критичными для большинства российских банков являются потери в 17–18 % кредитного портфеля. Для сравнения отметим, что во время кризиса в 1987 г. в Норвегии максимальный вес плохих долгов достигал 16 %, в Швеции в 1991 г. – 13 %, в Японии и Корее в 1997 г. – 35 % от всех займов. Как известно, экономики этих стран сумели преодолеть проблемы и в дальнейшем успешно развиваться.

14

Из интервью А. Л. Кудрина газете «Ведомости» 22 апреля 2009 г.

15

От англ. intermediary – посредник (в данном случае в качестве посредника выступает банковский сектор).