Учет ценных бумаг и валютных операций - Г. Краснослободцева

По форме реализации можно выделить два основных вида опционов.

1. Опционы с физической поставкой заложенных в его основу финансовых инструментов или товара, который при исполнении дает его владельцу право купить (коллопцион) или продать (пут опцион) установленное в опционе количество базисного актива по оговоренной цене.

Опцион колл дает право покупателю купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор покупает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Поэтому опцион колл дает право держателю опциона купить, продать или отказаться от покупки или продажи базисного актива.

2. Опцион с расчетом наличными на условиях спот дает его владельцу право получить платеж в виде разницы между ценой базисного актива на рынке реального товара на момент исполнения обязательств по опциону и ценой исполнения опциона. Опцион колл (опцион на покупку) с расчетом наличными дает право его владельцу получить разницу между стоимостью базисного актива и ценой исполнения опциона, когда стоимость актива при поставке на рынке реального товара выше цены исполнения опциона.

Опцион пут (опцион на продажу) дает право получить разницу наличными, когда цена реализации базисного актива на рынке реального товара ниже цены исполнения опциона.

Опцион пут предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.

Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель – длинную позицию. Соответственно понятия «короткий колл» или «короткий пут» означают продажу опциона колл или пут, а «длинный колл» или «длинный пут» – их покупку.

По времени исполнения опционы подразделяются на те, которые могут быть реализованы:

1) в любое время до окончания срока его действия, они называются американскими;

2) в течение конкретного периода времени до истечения срока действия, они называются европейскими;

3) автоматически до истечения срока действия, когда на рынке, на котором опцион торгуется, сложится ситуация, при которой стоимость лежащих в его основе инструментов в конкретное время торговой сессии выше (для опциона колл) или ниже (для опциона пут) цены его исполнения, этот опцион называется процентным. Он может быть исполнен так же, как и европейский, в течение конкретного периода времени перед датой прекращения его действия.

По соотношению цены исполнения и текущей стоимости, заложенных в основу опциона рыночных инструментов, выделяется три вида опционов.

1. Опцион «без денег» открывается, если рыночная ситуация сложилась таким образом, что:

1) для опциона колл цена исполнения выше текущей стоимости заложенных в его основу рыночных инструментов;

2) для опциона пут цена исполнения ниже текущей стоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов.

Пример

При текущей рыночной цене акции, равной 40 руб., опцион колл с ценой исполнения 45 руб. был бы опционом «без денег» на сумму 5 руб., а опцион пут – на эту же сумму при цене исполнения 35 руб.

2. Опцион «в деньгах» открывается:

1) если текущая рыночная стоимость заложенных в основу опциона колл финансовых инструментов выше цены исполнения опциона;

2) если текущая рыночная стоимость заложенных в основу опциона пут финансовых инструментов ниже цены исполнения опциона.

Пример

Если бы текущая рыночная цена акции была равна 43 руб., то опцион колл с ценой исполнения 40 руб. был бы «в деньгах» на сумму 3 руб.

3. Опцион «за деньги» означает, что текущая рыночная стоимость активов, заложенных в основу опциона, равна цене исполнения.

На сегодняшний день рынок опционов в Российской Федерации законодательно не урегулирован, это вызывает у инвесторов многочисленные споры о применимости имеющегося законодательства о ценных бумагах к опционам.

Пример

Банк купил колл опцион со сроком исполнения 6 месяцев. Лот контракта – 10 000 акций. Текущая цена акций равна 100 руб., цена исполнения тоже 100 руб. Это значит, что банк ожидает повышения цены акции в течение срока опциона. Рыночная стоимость опциона составляет 7 руб. за акцию, следовательно, сумма премии за контракт составит 70 000 руб.

На эту сумму в банке делается следующая проводка:

Дебет колл опциона,

Кредит корреспондентского счета – 70 000 руб. Через месяц справедливая стоимость опциона становится 75 000 руб. У банка появляется прибыль на сумму 5000 руб.: Дебет колл опциона,

Кредит прибыли от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб.

Основные элементы, влияющие на цену опциона, – текущая цена акции и срок контракта. Если до конца срока контракта текущая цена акции не поднимется на тот уровень, который позволил бы банку исполнять опцион, то стоимость контракта постепенно снижается и окончательно равняется 0.

Если, наоборот, текущая цена акции поднимается и банку выгодно исполнять опцион, то банк может:

1) продать опцион по цене выше первоначальной стоимости;

2) исполнять опцион, покупая и продавая акции, доход между текущей ценой акций и ценой исполнения.

Если через некоторое время цена опциона составит 200 000 руб. (на 130 000 руб. больше первоначальной стоимости), а цена одной акции на рынке будет равна 110 руб., то пакет акций контракта – 1 110 000 руб. В банке могут предположить, что дальнейший рост цены акции маловероятен и пора реализовать контракт. Банк может продать контракт на рынке по ее текущей цене 200 000 руб. и заработать доход в размере 130 000 руб. (200 000 – 70 000), но он также может исполнить опцион, в этом случае его доход будет 100 000 руб. (1 100 000 – 1 000 000). Очевидно, что выгодно выбрать первый вариант – продав опцион и получив 130 000 руб. дохода.

При исполнении опциона банк делает следующие проводки:

Дебет корреспондентского счета, Кредит колл опциона – 200 000 руб.

Дебет дохода от переоценки финансовых инструментов, Кредит дохода от реализации финансовых инструментов – 130 000 руб.

Финансовый результат для покупателя опциона – доход в сумме 130 000 руб.

Другая сторона сделки: продавец опциона, получая премию, дает следующую проводку:

Дебет корреспондентского счета,

Кредит выпущенного колл опциона – 70 000 руб.

Переоценка через месяц по 75 000 руб.

Дебет короткого колл опциона,

Кредит дохода от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб.

В случае исполнения опциона со стороны владельца контракта банк-продавец обязан предоставить ему акции по цене исполнения и прекратить признание опциона.

При заключении пут опциона бухгалтерские проводки те же самые, что и для колл опциона.

Фьючерс – биржевая сделка, связанная с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. На рынке ценных бумаг при совершении срочных сделок, базисным активом которых являются эмиссионные ценные бумаги или фондовые индексы, фьючерс – это договор купли-продажи базисного актива (договор на получение денежных средств на основании изменения цены базисного актива) с исполнением обязательств в установленную дату в будущем, условия которого определены спецификацией организатора торговли. Под базисным активом понимается товар, в отношении реальной поставки которого и заключается фьючерсная сделка.

Так, если на момент заключения фьючерсного договора контракт на поставку биржевого товара существует, из него возникли обязательства и определены стороны этих обязательств, известны существенные условия договора купли-продажи (например, относительно его предмета), такой «фьючерсный» договор является обыкновенной цессией. Только вот на российском и международном биржевом и внебиржевом рынках контракты такого рода распространения не имеют.

Фьючерсы могут исполняться (т. е. перечисление вариационной маржи может производиться):

1) только по наступлении даты исполнения, закрытия, устанавливаемой до начала торгов с конкретным базисным активом (видом ценных бумаг);

2) в течение периода времени с момента совершения фьючерсной сделки до начала торгов с конкретным базисным активом (видом ценных бумаг).

Только в последнем случае ежедневно перечисляемая сторонами вариационная маржа может рассматриваться относительно последнего расчета как предоплата или возврат предоплаты соответственно. В зависимости от этого и нужно рассматривать правовую основу существования фьючерсов.

Договоры, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, например ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами. Фьючерсный рынок развивается в первую очередь за счет роста торговли финансовыми фьючерсными контрактами, объемы которой существенно превышают объемы торговли товарными фьючерсными контрактами.