Государство и рынок: механизмы и методы регулирования в условиях перехода к инновационному развитию - Коллектив авторов

• состояние сферы денежного обращения (устойчивые характеристики денег);

• условия трансформации сбережений в инвестиции (механизм, позволяющий максимально трансформировать сбережения в инвестиции);

• уровень развития инвестиционных отраслей (отраслей, производящих инвестиционные товары (металлургия, машиностроение и промышленность строительных материалов);

• потенциальную инвестиционную емкость экономики, учитывающую, в частности, потребность в структурных преобразованиях (сумма объективных предпосылок и факторов для инвестирования от наличия сфер и объектов инвестирования, а также от их экономического состояния (наличие производственной инфраструктуры и свободных трудовых ресурсов, близость к источникам сырья и энергии и т. д.));

• экономическую политику государства, включающую как достаточно самостоятельную часть инвестиционную политику (инвестиционная политика государства, как часть общей стратегии социально-экономического развития);

• инвестиционные риски (риски потери или обесценения инвестированных капиталов или дохода от них, вызванные действиями государственной власти или управления).

Состояние инвестиционного климата подтверждается рейтингами специализированных мировых агентств, что дает международному капиталу подтверждение возможностей инвестировать на территории с высокими рейтингами. Таким образом, в оценке инвестиционной привлекательности на макро-, как и на микроуровне, важное место занимает экспертная оценка, как часть комплексного анализа. Экспертная шкала лежит в основе одного из подходов к оценке инвестиционной привлекательности страны, включающая оценку законодательных условий для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, устойчивость национальной валюты, политическая ситуация, уровень инфляции, возможность использования национального капитала. История сравнительных оценок инвестиционной привлекательности насчитывает более 30 лет (в 1969 году первые исследования в этой области были проведены сотрудниками Гарвардской школы бизнеса [188] ).

Существуют и другие подходы к оценке инвестиционной привлекательности страны, такие как публикации ежегодных рейтингов в ряде зарубежных журналов (Fortune, Multinational Business Finance, Euromoney, The Economist). Данные рейтинги основываются на таких показателях, как объем ВНП, его структура, обеспеченность природными ресурсами, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, демократические традиции, состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов, эффективность экономики, уровень политического риска, состояние задолженности (способность к ее обслуживанию), кредитоспособность страны, доступность банковского кредитования, доступность краткосрочного и долгосрочного финансирования, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств и др. Значения этих показателей определяются экспертно либо расчетно-аналитическим путем.

Еще одним подходом к оценке инвестиционной привлекательности страны является составление специальных финансовых и кредитных рейтингов стран (они включают инвестиционный, спекулятивный и аутсайдерские рейтинги), на основе которых производится оценка инвестиционного риска, финансово-экономической и политической надежности страны. Их разработкой занимаются известные экспертные агентства: Moody’s, Standard & Poor’s, IBCA и др. Рейтинги используются преимущественно для принятия решений портфельными инвесторами, или для определения конкурентоспособности той или иной страны. Значения показателей определяются экспертным или расчетно-аналитическим путем, результаты оценки взвешиваются в соответствии с важностью того или иного показателя.

Регионы являются макроединицей в масштабах экономики страны, поэтому их инвестиционный потенциал также определяется основными макроэкономическими характеристиками (объемом и темпами роста ВРП (валовый региональный продукт), прямых иностранных инвестиций в регион, структурой экономики), насыщенностью территории факторами производства (ресурсно-сырьевыми, трудовыми, финансовыми), величиной и динамикой потребительского спроса населения и так далее. Важное значение при определении инвестиционной привлекательности региона, имеет такой показатель как уровень инвестиционного риска, который отражает вероятность потери инвестиций и дохода от них. В том или ином регионе этот риск определяется общеэкономическими (тенденции в экономическом развитии региона), финансово-валютными (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий), политическими (легитимность местной власти), законодательными, социальными (уровень социальной напряженности), экологическими, криминальными и другими факторами [189] .

Таким образом, уровень инвестиционной привлекательности региона в целом определяется соотношением инвестиционного риска и инвестиционного потенциала, насколько, исходя из существующего положения и перспектив будущего развития региона, риски, связанные с инвестированием в данный регион, компенсируются доходами, которые на эти инвестиции можно получить. Кроме того регионам, так же как странам целиком, присваиваются ежегодные рейтинги известными экспертными агентствами. Так, например, национальное рейтинговое агентство «ЭКСПЕРТ РА» группирует регионы исходя из критериев «риска» и «потенциала» в группы от наиболее рискованных с низким потенциалом возможностей до группы «Высокий потенциал – умеренный риск».

В рамках предлагаемого нами подхода, предлагается несколько этапов анализа, учитывающих территориальные факторы и отраслевые условия развития регионов. На первом этапе необходима комплексная оценка инвестиционного рынка страны в целом, оценка основных макроэкономических показателей и сравнительный анализ с соответствующими показателями в зарубежных странах (потенциальных инвесторов): уровень экономического роста (ВВП страны в динамике и прогноз на будущее); политическая стабильность; размеры внутреннего рынка (уровень совокупного спроса); размеры внешнего долга; уровень развития инфраструктуры; риски и др.

На втором этапе необходимо составить интегральную оценку отраслей экономики, что и будет отражением положения регионов с точки зрения их инвестиционной привлекательности (доходности). Так как экономика России имеет регионально-ориентированный характер: уникальность расположения некоторых регионов, с точки зрения природных условий, определяющих острого ориентированную инфраструктуру в них.

На третьем этапе осуществляется оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможностей привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков. Кроме того на этом же этапе необходимо провести мониторинг рынка, т. е. проанализировать крупнейших игроков рынка в разрезе отдельных (наиболее привлекательных с точки инвестирования) отраслей, оценить их доли и степень влияния на экономику в регионе.