Экономическая наука в тяжелые времена. Продуманные решения самых важных проблем современности - Эстер Дюфло

одного человека (мужчины), хотя имело бы смысл распределить его между всеми полями[385]. Конечно, это относится не только к небольшим фермерским хозяйствам в Буркина-Фасо или семейным предприятиям в Индии или Таиланде, но и к фирмам в Соединенных Штатах. Из 335 преемников руководителей семейных фирм, изученных исследователями, 122 были «семейными преемниками», а новый руководитель был ребенком или супругом прежнего руководителя (зачастую основателя или ребенка основателя предприятия). В день смены руководства доходность компаний на фондовом рынке, пригласивших на должность руководителя человека со стороны, резко росла, а при назначении «своего» человека этого не происходило. Рынок приветствует назначение людей со стороны и, видимо, не зря. Фирмы, в которых на должность руководителя назначался член семьи, существенно ухудшали показатели своей деятельности в последующие три года, по сравнению с фирмами, в которых на должность руководителя назначался человек со стороны. Так, в этот период рентабельность их активов падала на 14 %[386].

Из вышесказанного мы можем сделать вывод о том, что ресурсы не будут автоматически использоваться наилучшим образом. Если этого не происходит в рамках семьи или города, явно можно не ожидать этого и в масштабах всей страны. Нерациональное распределение ресурсов приводит к снижению производительности в целом. Отчасти причина бедности беднейших стран в том, что они хуже распределяют ресурсы. Оборотной стороной этого является наличие возможности экономического роста просто за счет более рационального распределения имеющихся ресурсов. В последние несколько лет специалисты в области макроэкономики потратили много усилий, чтобы подсчитать, каких темпов роста можно достичь за счет лучшего распределения ресурсов. Подобные расчеты сложно провести идеально, однако результаты очень обнадеживающие. По некоторым очень известным оценкам, в 1990 году только перераспределение ресурсов в определенных отраслях могло повысить TFP в Индии на 40–60 %, а TFP в Китае на 30–50 %. Если же ресурсы могли бы быть распределены за пределами этих отраслей, то можно с уверенностью сказать, что значения были бы еще выше[387].

Кроме того, есть еще один вид незамечаемого нами нерационального распределения ресурсов – это те отличные идеи, которые никогда не будут реализованы. Учитывая, что венчурный капитал гораздо более активен в поиске новых идей в Соединенных Штатах, чем в Индии, вполне вероятно, что Индия также теряет множество своих невоспетых гениев.

СТОИТ ЛИ РАССЧИТЫВАТЬ НА БАНКИ?

Как возникает нерациональное распределение ресурсов? Индийские фирмы растут гораздо медленнее американских, однако вероятность их закрытия ниже[388]. Другими словами, экономика Соединенных Штатов – это экономика «взлетов и падений», где люди постоянно пытаются пробовать что-то новое, а затем либо преуспевают, либо терпят крах через несколько лет. Индийская экономика, напротив, слишком инертна – хорошие фирмы не растут, а плохие не умирают.

Эти факты, вероятно, тесно взаимосвязаны: факт того, что хорошие фирмы не могут расти достаточно быстро, также помогает объяснить, почему плохие фирмы могут выжить. Если лучшие фирмы растут быстро, то это способствует снижению цен, что приводит к вытеснению всех, кто недостаточно эффективен, чтобы зарабатывать деньги даже при снижении цен. По той же логике хорошие фирмы будут способствовать повышению заработной платы и затрат на сырье, ухудшая положение плохих фирм. Напротив, если размеры фирм остаются небольшими и они удовлетворяют только местный спрос, то менее эффективные фирмы могут легко выжить и работать на соседний рынок.

Одним из естественных виновников такого положения дел является рынок капитала. Он играет заметную роль в примере с Тируппуром, где наиболее производительные предприниматели в наиболее производительном кластере производства футболок в Индии не могут занять достаточно средств, чтобы догнать по размеру менее производительные местные фирмы. Оценки показывают, что в Индии и Китае простое перераспределение капитала между фирмами могло бы убрать разрыв в TFP, созданный нерациональным распределением ресурсов[389].

Данная интерпретация согласуется с общим мнением, что банковские сектора Китая и Индии имеют серьезные проблемы. Индийские банки известны своим стремлением предоставлять займы только первоклассным заемщикам (как правило, упуская тот факт, что вчерашние первоклассные заемщики сегодня могут находиться на грани банкротства). Китайские банки претерпели серьезные реформы с 1990-х годов, целью которых было обеспечение доступа различным акторам и совершенствование управления государственными банками, однако «большая четверка» государственных банков до сих пор склонна кредитовать сомнительные проекты, если они пользуются политической поддержкой[390]. Поиск денег остается сложной задачей для молодых и амбициозных предпринимателей с хорошими идеями, но без влиятельных друзей.

У индийских банков во многом схожие проблемы, кроме того, по общему мнению, в них слишком много сотрудников. Чрезмерное количество работников приводит к тому, что банки вынуждены устанавливать слишком большую вилку между кредитной ставкой для фирм и процентной ставкой по депозитам, если они хотят быть безубыточными. В результате кредитные ставки в Индии выше, чем в остальном мире[391], несмотря на очень низкий доход по депозитам[392]. Это также препятствует инвестициям со стороны тех, кто нуждается в заемных средствах, и дает преимущество тем, у кого есть богатые родственники, как в случае с фермерами из Тируппура. Плохие банки снижают эффективность с обеих сторон. Из-за них норма сбережений ниже, чем могла бы быть, а сбережения плохо управляются.

Кроме того, компаниям необходим венчурный капитал, который, в отличие от банковского финансирования, защищает их, когда они попадают в беду. Эту задачу выполняет рынок ценных бумаг, однако китайскому рынку ценных бумаг еще нужно завоевать доверие, а на индийском, хотя он старше и лучше управляется, до настоящего времени все еще доминируют лишь первоклассные ценные бумаги.

Плохо развитый рынок земли является еще одним фактором, препятствующим росту компаний. Чтобы развиваться, производственной фирме нужно больше земли и зданий для размещения нового оборудования и работников. Кроме того, земля и здания могут использоваться в качестве залога по кредитам. Плохое функционирование рынка земли становится огромной проблемой. Очень распространенным примером является то, что во многих странах право собственности на землю и другое имущество часто оспаривается. Лицо А предъявляет требования на землю лица В, на землю накладывается судебный запрет, и обычно для разрешения спора требуются годы. Недавнее исследование показывает, что в Индии земля и здания играют большую роль в нерациональном распределении ресурсов[393]. Факт в том, что примерно в половине округов Индии более производительные фирмы располагают меньшим количеством земли и зданий, чем менее производительные! Очевидно, это представляет большую проблему для многих стран, где права собственности не очень четко определены.

ЖИВЕМ ТОЛЬКО РАЗ

Однако есть и другие, скорее психологические, причины, по которым лучшие фирмы не побеждают в Индии, Нигерии или Мексике. Возможно, владельцам нравится идея оставить сыну работающий бизнес или они предпочитают избегать рисков внешнего контроля, возникающего при внешнем финансировании. Например, размещение акций на фондовом рынке требует учреждения независимого совета директоров, который может помешать планам преемственности.

В конечном счете вполне возможно, что собственники не настолько заботятся о росте, чтобы поставить на него все, что у них есть. Если никто больше