Раскрытие информации акционерными обществами - Денис Вавулин

2) возможность свободного отчуждения акций. Акции отрытого акционерного общества могут отчуждаться без согласия других акционеров, общества или его менеджеров;

3) ограничение рисков акционеров. Риски, которые принимают на себя акционеры, ограничены стоимостью их инвестиций и возлагаемыми на них обязанностями, которые установлены российским законодательством. Акционеры не отвечают по обязательствам общества;

4) диверсификация рисков. Риски акционерного общества распределяются среди большого числа акционеров.

Основным экономическим преимуществом акционерного общества является широкий доступ к финансовым рынкам посредством эмиссии ценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки среди не ограниченного круга потенциальных инвесторов. Считается, что, осуществляя эмиссию ценных бумаг и размещая их на открытом рынке, акционерные общества получают возможность привлекать необходимые им финансовые ресурсы на значительно более выгодных по сравнению, например, с банковским кредитом условиях (с точки зрения «длины» и «стоимости» денег). Это достигается прежде всего за счет того, что число инвесторов (кредиторов), готовых предоставить эмитенту взаймы денежные ресурсы, потенциально ничем не ограничено.

Однако подобное преимущество сопряжено с определенными издержками. Для того чтобы акционерное общество получило право предлагать свои ценные бумаги инвесторам, ему необходимо преодолеть ряд организационных, правовых и регулятивных барьеров. Так, акционерному обществу необходимо создавать сложную организационную структуру, призванную защитить акционеров от злоупотреблений и предоставить профессиональным менеджерам возможность применить их знания в управлении обществом. В результате акционерное общество несет затраты, связанные с созданием и работой органов управления. Также акционерное общество должно соблюдать положения нормативных правовых актов о ценных бумагах и о рынке ценных бумаг (в то время как ООО в большинстве случаев находятся за пределами сферы применения таких актов), в том числе в части раскрытия информации на рынке ценных бумаг.

Понятие раскрытия информации на рынке ценных бумаг. В общем случае информация – это совокупность данных, тесно связанных между собой, охватывающих определенную сферу деятельности, действия или события.

В соответствии со ст. 2 Закона «Об информации, информационных технологиях и о защите информации»[1] информация представляет собой сведения (сообщения, данные) независимо от формы их представления.

Соответственно под информацией на рынке ценных бумаг следует понимать совокупность данных о ценных бумагах, эмитентах и их финансово-хозяйственной деятельности, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и их операциях, владельцах ценных бумаг, сделках с ценными бумагами и т. п.

Одним из фундаментальных принципов функционирования современного рынка ценных бумаг является его информационная прозрачность. Это достигается прежде всего путем установления регулирующими органами обязательных для соблюдения участниками фондового рынка требований по раскрытию общедоступной информации.

В соответствии со ст. 30 Закона «О рынке ценных бумаг»[2] под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.

Раскрытию на рынке ценных бумаг подлежит общедоступная информация, т. е. информация, не требующая привилегий для доступа к ней или подлежащая раскрытию в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг». При этом раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается информация, в отношении которой проведены соответствующие действия по ее раскрытию.

Раскрывать информацию на рынке ценных бумаг обязаны различные его участники. В соответствии с постановлением ФКЦБ России от 9 января 1997 г. № 2 «О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг»[3] раскрывателями информации на рынке ценных бумаг являются регулирующие органы, саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, профессиональные участники рынка ценных бумаг, эмитенты, а также владельцы ценных бумаг.

Однако, бесспорно, наибольший объем информации обязаны раскрывать эмитенты эмиссионных ценных бумаг (далее – эмитенты ценных бумаг). И это понятно. Именно эта группа участников фондового рынка выпускает тот самый специфический товар (ценную бумагу), вокруг которого как раз и складываются все отношения на рынке.

В соответствии со ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг» эмитент – юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Таким образом, выпускать ценные бумаги могут различные типы хозяйствующих субъектов. Акционерные общества вправе выпускать акции, облигации, опционы эмитента. Облигации могут выпускать и юридические лица, созданные и в других организационно-правовых формах, в том числе: производственные кооперативы; ООО; некоммерческие организации и др. Также выпускать облигации могут органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления. Однако основным эмитентом ценных бумаг, представляющим интерес для фондового рынка, бесспорно, являются акционерные общества. Это связано с тем, что именно они вправе выпускать акции, имеющие способность к свободному обращению на рынке ценных бумаг, т. е. число их потенциальных владельцев ничем не ограничено.

Значение процедуры раскрытия информации на рынке ценных бумаг. Значение процедуры раскрытия информации на рынке ценных бумаг трудно переоценить.

Своевременное и надлежащее раскрытие информации чрезвычайно важно для различных групп участников рынка ценных бумаг, в том числе и для самих акционерных обществ. Дело в том, что акционеры и потенциальные инвесторы благодаря именно этой процедуре получают информацию, необходимую для принятия взвешенного решения об объекте вложения и направлениях инвестирования, что:

1) способствует росту эффективности рынка и увеличению объемов инвестиций;

2) снижает затраты на получение необходимой информации об эмитенте;

3) позволяет осуществлять инвестиции тем российским и зарубежным инвесторам, у которых существуют строгие стандарты инвестирования, запрещающие инвестировать в компанию, если она не раскрывает информацию о себе на регулярной основе;

4) защищает инвесторов от мошенничества, препятствует случаям использования конфиденциальной информации инсайдерами;

5) разрешает проблему конфликта интересов, обеспечивая общественный контроль за действиями руководства предприятия.

Раскрытие информации также в целом идет на пользу непосредственно самому акционерному обществу, поскольку оно свидетельствует о подотчетности менеджеров акционерам, прозрачности для участников рынка ценных бумаг и способствует поддержанию доверия к обществу. Надлежащее раскрытие информации также обычно приводит к снижению затрат акционерного общества на привлечение капитала. Раскрываемая информация может быть также полезна для других заинтересованных лиц. Кредиторы, поставщики, клиенты и работники акционерного общества могут использовать такую информацию для оценки собственного положения, реагирования на какие-либо изменения и организации своих отношений с обществом. И, наконец, полное раскрытие информации акционерными обществами жизненно важно как для оживления внутреннего инвестиционного климата, так и для повышения привлекательности российской экономики для иностранных инвестиций, поскольку такое раскрытие выступает одним из основных средств защиты прав инвесторов, вкладывающих средства в ценные бумаги.

Поэтому не случайно, что раскрытию информации на рынке ценных бумаг его участниками, и прежде всего акционерными обществами, уделяется особое внимание со стороны органов, регулирующих этот сегмент рыночной экономики.

Однако, как показывает практика, именно акционерные общества наиболее часто нарушают требования законодательства Российской Федерации по обязательному раскрытию информации на рынке ценных бумаг. И зачастую причина этого банальна. Их специалисты просто не знают о требованиях по раскрытию информации, распространяющихся на их компании, либо же не придают этим вопросам должного значения и внимания.

Так, например, в 2011 г. РО ФСФР России в ЮЗР было проведено 288 проверок интернет-ресурсов (сайтов) эмитентов на предмет раскрытия информации на рынке ценных бумаг, а в I квартале 2012 г. таких проверок было проведено уже более 80. Весьма показательным является тот факт, что в ходе практически каждой проверки выявляются те или иные нарушения требований законодательства Российской Федерации в части раскрытия информации. И лишь в единичных случаях нарушений не выявляется. В результате в 2011 г. по итогам проверок сайтов в адрес эмитентов ценных бумаг было вынесено 281 предписание, а в I квартале 2012 г. таких предписаний было выдано 98.