Принципы изменения мирового порядка - Рэй Далио

Интересно понять, насколько огромное влияние на мир оказало изобретение и дальнейшее развитие долговых и фондовых рынков. В прежние времена все богатство было материальным. Только представьте, сколько финансового богатства возникло благодаря появлению этих рынков! Подумайте, сколько у вас осталось бы, если бы все ваши деньги, акции, облигации и другие обязательства заплатить вам в будущем просто не существовали. Скорее всего, не так много. Вы бы чувствовали себя разоренными и наверняка вели бы себя иначе — например, хранили больше сбережений в чем-то более материальном. Собственно, примерно так все и было до появления денежных вкладов, облигаций и акций.

Благодаря возникновению и развитию концепции финансового богатства деньги больше не были ограничены привязкой к золоту и серебру. Поскольку деньги и кредит (а вместе с ними и покупательная способность) стали менее ограниченными, предприниматели, у которых возникали хорошие идеи, могли создать компанию и занять деньги и/или реализовать долю в компании (путем продажи акций), чтобы собрать средства на покупку всего необходимого для развития. Они могли делать это, поскольку обещание заплатить само стало деньгами в виде бухгалтерских записей. Среди тех, кто в 1350 г. мог создавать деньги, была известная семья Медичи из Флоренции. Если вы можете создавать кредит — на сумму, скажем, в пять раз превышающую объем реальных денег (которые могут создавать банки), — у вас возникнет огромная покупательная способность. Соответственно, вам больше не нужны деньги другого вида (золото и серебро). Создание новых форм денег было и остается своего рода алхимией. Те, кто мог создавать и использовать их, — банкиры, предприниматели и капиталисты — становились очень богатыми и могущественными[41].

Этот процесс расширения финансового богатства продолжается до наших дней, при этом финансовое богатство становится таким большим, что твердые деньги (золото и серебро) и другое материальное богатство (например, недвижимость) стали менее важны. Но, конечно, чем больше обещаний (финансового богатства) возникает на рынке, тем выше риск того, что они не будут выполнены. Именно так формируется классический большой цикл долгов/денег/экономики.

Только представьте, сколько сейчас финансового богатства в сравнении с реальным. Подумайте, что случилось бы, если бы вы и другие его держатели попытались превратить его в реальное богатство — продать его и купить что-то реальное. Это поставит любой банк на грань банкротства. Это немыслимо. Стоимость облигаций и акций слишком высока по сравнению с тем, что на них можно купить. Но помните, что с помощью фиатных денег центральные банки способны печатать и предлагать деньги в объемах, необходимых для соответствия спросу. Это вечная и универсальная истина.

Не забывайте также, что в самих бумажных деньгах и финансовых активах (например, акциях и облигациях), представляющих, по сути, обещания заплатить, нет особой пользы; настоящую пользу имеет только то, что на них можно купить.

Как детально обсуждается в главе 3, при создании кредита возникает покупательная способность в обмен на обещание его вернуть, так что в краткосрочной перспективе это стимулирует экономику, но в долгосрочной ведет к депрессии. Кредиты приводят к появлению циклов. На протяжении всей истории желания получить деньги (за счет займов или продажи акций) и их сохранить (путем кредитования или покупки акций) находились в симбиотических отношениях. Это привело к росту в форме покупательной способности. Со временем на рынке появляется гораздо больше обязательств заплатить, чем можно выполнить. Неисполненные обещания приводят к кризисам в виде дефолтов по долговым обязательствам и краха на фондовом рынке.

Именно в такие моменты банкиров и капиталистов начинают «вешать», как в прямом, так и в переносном смысле. Бесследно исчезают огромные богатства, многие лишаются жизни, а центральные банки печатают все больше фиатных денег (тех, которые могут быть легко созданы и не имеют внутренней ценности) для смягчения кризисной ситуации.

Думаю, что и мне, и вам было бы слишком обременительно идти по всей истории между 1350 г. и сегодняшним днем, поэтому я покажу вам, как могла бы выглядеть картина, если бы вы начали инвестировать в 1900 г. Однако перед этим я хочу рассказать вам, что думаю о рисках, поскольку ниже буду связывать их с отдельными моментами истории.

По моему мнению, главный инвестиционный риск состоит в неспособности заработать достаточно денег, чтобы удовлетворять основные потребности. И это совсем не то же, что волатильность, измеряемая на основе стандартного отклонения и часто использующаяся в качестве основного показателя риска.

С моей точки зрения, три главных риска, с которыми сталкиваются большинство инвесторов, связаны с тем, что 1) их портфели не обеспечивают доходность, необходимую для покрытия их расходов, 2) их портфели обесценятся и 3) они лишатся значительной части своего богатства (например, из-за высоких налогов).

Хотя первые два типа риска кажутся аналогичными, они различны по своей природе, поскольку вы можете иметь среднюю доходность, которая будет с лихвой удовлетворять ваши потребности, но при этом столкнуться с одним или несколькими периодами, когда вы несете огромные убытки.

Чтобы лучше понять исторические события, я представил себе, что оказался в 1900 г., и изучил, что происходило бы с моими инвестициями в каждом последующем десятилетии. Я решил включить в исследование только 10 крупнейших мировых держав по состоянию на 1900 г. и исключить менее развитые страны, для которых вероятность плохого исхода была по умолчанию намного выше. Практически любая из этих стран уже была или могла стать великой и богатой империей, и все они вполне подходили для инвестиций (особенно если вы хотели иметь диверсифицированный портфель).

В семи из десяти этих стран мои инвестиции полностью исчезали хотя бы один раз. И даже в тех, где этого не произошло, было несколько десятилетий, ужасных с точки зрения отдачи на активы (что фактически тоже означает их исчезновение). В двух великих развитых странах — Германии и Японии, на которые в какой-то момент можно было делать ставку как на победителей, — практически все богатство было уничтожено в ходе мировых войн (не говоря о множестве жизней). Аналогичные результаты можно было увидеть и в других странах. США и Великобритания (а также еще несколько стран) добились уникальных успехов, но даже они сталкивались с периодами исчезновения огромного богатства.

Если бы я не изучал доходность в периоде, предшествующем установлению нового мирового порядка в 1945 г., то так бы и не увидел эти опасные