Курс лекций для портфельного инвестора - Павел Павлович Кравченко

Серебро

Когда Александр Гамильтон основывал денежную систему страны, он установил, что цена серебра должна составлять одну шестнадцатую часть от цены золота. С тех пор цены на серебро в основном соответствовали этому соотношению. В начале 1980 г., когда цена на золото достигла 875 долл, за унцию, повышение цены на серебро пошло своим путем. Цена на серебро, подогреваемая увеличившимися покупками с маржой, производимыми братьями Хант из штата Техас, всего за несколько месяцев подскочила с 10 до 50 долл, за унцию. Затем в дело вмешалась Комиссия по торговле товарами широкого потребления, потребовавшая, чтобы эти покупки с маржой были гарантированы дополнительным обеспечением. Цена на серебро начала падать со скоростью, превышающей скорость ее роста, до тех пор, пока не упала до 5 долл, за унцию, в то время как золото продавалось по цене 350 долл, за унцию. Прежнее соотношение цен серебра и золота в пределах 16:1, восстановившееся после повышения цен на серебро в 1980 г., упало до рекордного значения и в настоящий момент составляет 55:1.

История с братьями Хант с точки зрения бизнеса была не совсем чистой. По мнению некоторых финансовых специалистов, изменение правил игры во время игры является плохой практикой. Основная причина изменения данных правил – лоббирование увеличения дополнительного обеспечения со стороны тех участников, которые слишком много продали контрактов на серебро и не были в состоянии закрыть свои «короткие» позиции.

Как и золото, серебро представляет собой кризисный металл, естественную стоимость которого люди используют в тех ситуациях, когда бумажные деньги теряют ценность. Но поскольку серебро намного дешевле золота, серебро не так легко перемещать. Недостаточная портативность серьезно уменьшает ценность серебра как средства инвестирования на случай кризиса. Однако серебро широко применяется в различных отраслях промышленности, в том числе в фотографии, стоматологии.

На рынок серебро поступает из двух основных источников – добычи и переплавки старого серебра. Основными поставщиками вновь добытого металла являются Мексика, США и Перу.

Фьючерсные контракты на серебро используются производителями серебра и пользователями серебросодержащих продуктов для хеджирования ценовых рисков.

Следует особо отметить, что с 1997 г. всемирно известный инвестор Уоррен Баффетт начал активно скупать серебро в слитках и перевозить его в Европу. На начальном этапе все было спокойно и тихо. Неизвестно, каким образом антимонопольный комитет узнал о действиях Уоррена Баффетта, в прессе поднялась шумиха, и Баффетт был вынужден признать, что к 1998 г. он официально владел 20% всех мировых запасов серебра. По информации различных зарубежных средств массовой информации, Баффетт до последнего времени наращивал свои запасы.

Также интересно, что еще одним крупным владельцем (за счет скупки серебряных рудников) стал Билл Гейтс. Самое любопытное то, что на скупку рудников Гейтс направил все финансовые средства, вырученные от частичной продажи практически по максимальной цене принадлежавших ему акций его же компании. Таким образом, по нашему мнению, богатейшие люди планеты к глубокому финансовому кризису, который еще не наступил, начали готовиться заблаговременно.

В настоящий момент наилучшая долгосрочная стратегия инвестирования на рынке серебра и золота заключается в следующем. Приведем рассуждения относительно текущей ситуации и выбора оптимальной стратегии.

Нет особой необходимости еще раз говорить о том, что мировая финансовая система становится все неустойчивее, в большей степени это касается курса доллара к некоторым мировым валютам. Дела в экономике, прежде всего США, также оставляют желать лучшего. Для инвесторов выход один – искать «тихую гавань», основная задача которой -сохранение капитала, а если повезет, немного подзаработать.

Инвестор знает, что кризисными инструментами, способными в большой мере сохранить финансовые ресурсы, являются золото и серебро (наличная форма, фьючерсные контракты, опционы). Известно, что в долгосрочном историческом плане соотношение стоимости золота к стоимости серебра находилось на уровне 1:16 (более 1:60 в настоящий момент), из этого следует, что безопаснее покупать серебро. С точки зрения технического анализа золоту есть куда падать, кроме того, настоящая стоимость серебра близка к цене себестоимости. Наиболее безопасным, на наш взгляд, вариантом инвестирования является открытие «длинных» позиций по серебру и «коротких» – по золоту. В данном случае инвестор будет «играть» по большей части на возврат к «нормальному» соотношению цены на золото и серебро. Другими словами, долгосрочный арбитраж на расхождение фундаментальных факторах. Допустим, по различным причинам цены на данную группу металлов начали расти, тогда центральные банки крупнейших развитых стран могут воспользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой и увеличить предложение золота на рынке. При нестабильности на финансовых рынках вероятность такого развития ситуации довольно высока. Возможна ситуация, когда стоимость золота может в краткосрочном плане расти более быстрыми темпами, чем серебра, но под воздействием продаж центральных банков устойчивость цены серебра будет более сильной, нежели золота.

Для усиления инвестиционных позиций возможно открытие «коротких» позиций по золоту: на 10-30% меньше, чем «длинных» позиций по серебру.

Платина

Платина – основной металл шестой металлической группы, которая имеет название «вторая платиновая группа». Половина всемирного платинового потребления приходится на производство катализаторов.

Производство автомобильных каталитических конверторов берет на себя более 40% потребления. Также платина используется в компьютерной промышленности и в других высокотехнологичных электронных приложениях, поскольку она является превосходным проводником электричества, не подвергается воздействию коррозии и имеет низкую реактивность с другими металлами. Широко используется платина в ювелирной промышленности. Суммарные объемы добычи данного металла не превышают 4,5 млн унций в год, что в 15 раз меньше, чем добывается золота, и в 100 раз меньше, чем добывается серебра.

Южная Африка обеспечивает более 70% общемирового производства, Россия – более 17%.

Палладий

Палладий – второй главный металл платиновой группы. Он добывается вместе с платиной и довольно близок к ней во многих отношениях. Между палладием и платиной имеются и очень серьезные различия. Палладий производится и как побочный продукт производства никеля. Россия поставляет на рынок до 60% общемирового производства палладия. Ежегодно добывается до 5 млн унций. Палладий применяется в основном в электронной промышленности – до 50% всего спроса, в медицине – до 25%, в производстве автомобильных катализаторов – до 18 %, в ювелирных изделиях – до 4%.

Медь

Медь занимает третье место среди наиболее широко используемых металлов после железа и алюминия. Этот металл используется прежде всего в строительстве и производстве индустриального оборудования.

Начиная с 1950-х гг., медный рынок обычно торговался на условиях backwardation (спот-цена наличного товара выше фьючерсной цены), хотя иногда в течение продолжительных периодов времени использовались условия поставки contango (спот-цена наличного товара