Принципы изменения мирового порядка - Рэй Далио

Что касается экономики Китая в более широком смысле, она ушла от преимущественно сельскохозяйственной и феодальной через ряд трансформаций, таких как бронзовый и железный век, и создала разные подходы к торговле с иностранцами (в основном через Великий шелковый путь). Благодаря этому сформировался богатый класс купцов и запустились циклы, в ходе которых росли разрывы в уровне доходов. Затем начинались восстания, и у купцов отнимали богатство. Поскольку китайское общество всегда было разумным и трудолюбивым, множество технологических изобретений помогли экономике подняться. Благодаря частному бизнесу в истории страны несколько раз возникали циклы, в которых росла неравномерность распределения богатства, а затем правительства начинали экспроприировать и перераспределять его бесчисленным множеством способов. Китай столкнулся и с долговыми циклами, описанными в главе 3 и происходившими по одним и тем же причинам. Внутри больших долговых циклов наблюдались стабильные периоды, когда рост долга не был чрезмерным; периоды роста пузыря, когда он уже таковым становился; периоды кризиса, когда денег оказывалось недостаточно для обслуживания долга; и инфляционные (а иногда и гиперинфляционные), когда деньги печатались для облегчения кризисов.

Самые мощные империи имели глобальные резервные валюты, однако у большинства сильных династий Китая их не было. Причин тому две.

• До начала частых океанских путешествий отсутствовало само понятие глобальной резервной валюты (торговля была ограничена, расчеты велись в основном драгоценными металлами), и за всю свою историю Китай так и не стал большой империей («мировой силой»), с которой хотел бы торговать весь мир или держать его векселя как средство накопления богатства. Китай никогда не создавал финансового центра, способного конкурировать с центрами в Европе, и гораздо меньше занимался коммерцией. Хотя он и опережал Европу в развитии финансового рынка при династии Сун (когда появились первые акционерные общества и бумажная валюта), к 1600-м развитие рынка финансов и капитала значительно отставало. Занятия коммерцией не особенно высоко ценились китайскими лидерами, поэтому в стране были слабо развиты правовая система, определявшая законы торговли, и финансовые рынки. Из-за слабого развития коммерции и изоляционистской политики Китай в целом отстал от Европы в плане инноваций, и этот вопрос мы обсудим ниже.

• Кроме того, поддержка Китаем частной коммерции и финансовых рынков была непоследовательной — более сильной в эпохи Сун и Тан, а затем более жесткой в империях Мин и Цин, когда возникли первые глобальные торговые империи. В результате социальные и правовые структуры меньше способствовали накоплению капитала/инвестиций (например, корпоративное право было намного слабее, чем в Европе, а многие китайские компании были семейными предприятиями). Также государство в целом не особенно хотело или могло инвестировать в стратегически важные отрасли либо продвигать инновации. Возможно, здесь сыграла свою роль конфуцианская идеология, поскольку купцы / деловые люди обладали менее высоким статусом по сравнению с учеными. Это представление укреплялось по мере того, как в империях Мин и Цин приобретали влияние всё более консервативные конфуцианские взгляды.

Долги значительно выросли во время гражданских беспорядков и войн 1920-х и 1930-х, что привело к развитию классического цикла, при котором объем обещаний предоставить деньги существенно превосходил возможности это делать. Это привело к масштабным дефолтам, а те, по вполне классической схеме, — к отказу от металлического стандарта и запрету металлических монет и частной собственности на серебро. Как уже объяснялось выше, валюты используются для 1) сделок внутри страны, где правительство имеет монополию с точки зрения контроля (поэтому валюты могут быть фиатными или даже мусорными), и 2) международных сделок, в которых валюты должны обладать реальной ценностью (иначе их не будут принимать к оплате). Лучшим тестом реальной ценности валюты считается то, насколько активно она используется и обменивается ли по одному и тому же курсу внутри страны и за ее границами. Когда в стране есть средства контроля капитала, не позволяющие вести свободный обмен внутренней валюты на мировых рынках, она более подвержена девальвации. У резервных валют по определению не может быть такого контроля. Важный принцип:  когда вы видите, как на валюту налагается контроль, связанный с движением капитала, особенно если в стране есть серьезная проблема внутреннего долга, бегите от этой валюты подальше.

В 1930-е в Китае были две валюты — фиатная бумажная для сделок внутри страны и золотая для международных расчетов. Фиатная валюта печаталась в изобилии и часто девальвировалась. После всех перипетий Второй мировой и гражданской войн в декабре 1948 г. в обращение был выпущен юань — поначалу в виде фиатной валюты. Его предложение было ограниченным, и цель новой валюты состояла в прекращении гиперинфляции. В 1955 г. была произведена вторая эмиссия юаня, а в 1962-м — третья. В период с 1955 по 1971 г. обменный курс по отношению к доллару США был зафиксирован на уровне 2,46. Затем последовал еще один виток высокой инфляции в 1970-е и 1980-е, вызванный глобальной девальвацией денег относительно золота в 1971 г., глобальным инфляционным давлением, постепенным отказом Китая от контроля над ценами и расходами государственных предприятий, а также упрощением процедур выдачи кредитов. В 2005 г. прекратилась привязка валюты к доллару.

На следующем графике показан уровень инфляции в Китае с 1750 г. (включая периоды гиперинфляции). Эпоха относительно стабильной инфляции была вызвана в основном тем, что Китай использовал в качестве денег металлы (серебро и медь), стоимость которых определялась их весом. Когда династия Цин рухнула, провинции заявили о независимости и начали выпускать свои серебряные и медные монеты, которые также ценились на вес. Вот почему темпы инфляции не были исключительно высокими даже в эти ужасные времена.

На следующих графиках показана ценность китайской валюты в долларах и золотом эквиваленте начиная с 1920 г., а также темпы инфляции и экономического роста за тот же период. Здесь заметны два основных периода девальвации: первый, когда в 1948 г. были установлены новые обменные курсы, и между 1980 и 1990 гг., когда произошел ряд девальваций, направленных на поддержку экспорта и управление дефицитом текущего счета[88], что привело к очень высокой инфляции.

Как видно, рост был относительно быстрым и неустойчивым примерно до 1978 г., а затем быстрым и гораздо более устойчивым до недавнего короткого спада, вызванного пандемией COVID-19.

Хотя большинство китайцев очень хотят экономить и умеренно относятся к риску, что побуждает их хранить богатство в безопасных активах: ликвидных (например, на депозитах) и материальных (в недвижимости, реже в золоте), есть