Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты - Ольга Ни

К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал, относится рынок ценных бумаг наравне с рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов. Иными словами, рынок, на котором преобладают финансовые отношения, называется финансовым рынком, а в его состав входят денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций, который в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот.

13. Федеральная служба по финансовым рынкам России

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности).

Рынок ценных бумаг в большинстве развитых стран находится под воздействием государственного регулирования.

В России ведущая роль в регулировании рынка ценных бумаг принадлежит федеральному органу – Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР), которая, в свою очередь, делегировала значительную часть полномочий Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). С момента своего образования НАУФОР накопила довольно значительный опыт, но остается еще очень широкое поле для совершенствования. Из положительных моментов работы нельзя не отметить появление системы раскрытия информации об эмитентах СКРИН «Эмитент», программы по защите прав и законных интересов инвесторов. В дальнейшем развитии российского рынка ценных бумаг, несомненно, нужно опираться на лучший мировой опыт. Наиболее срочным стратегическим вопросом, стоящим перед органами регулирования является создание и развитие государственной программы по поддержке отечественных инвесторов. Достаточно много усилий до сих пор направлялось на защиту прав инвесторов, при этом не уделялось никакого внимания финансовой грамотности потенциальных инвесторов. Сложно предлагать услуги финансового посредника в стране, где 97 % населения не имеет представления о различиях между акциями и облигациями, не говоря уже о более сложных понятиях типа «депозитарий» или «трансфер-агент». Понятно, что в одиночку ни одна даже самая крупная финансовая группа не сможет продвинуться в этом вопросе. Выходом в данной ситуации могла бы стать совместная государственная, на деньги международных институтов, выделяемых на развитие фондового рынка, и негосударственная, на взносы участников, программа по созданию и образованию отечественного инвестора – базового участника любого фондового рынка. Стремительное развитие рынка ценных бумаг в Интернете и тенденция к глобализации мировых рынков могут дать ощутимый приток инвестиций на российский рынок ценных бумаг при законодательной поддержке данного вопроса. Несомненно, при больших расстояниях и плохом уровне развития телекоммуникаций интернетизация рынка ценных бумаг облегчила бы в России доступ на рынок отечественных инвесторов. Из тактических задач, пожалуй, можно выделить следующие:

1) для защиты интересов НАУФОР должна создать страховой фонд из взносов участников на случай банкротства одного из них;

2) необходима срочная реорганизация налогового законодательства по инвестициям, т. к. существующая неопределенность способствует различному толкованию существующих законов в пользу представителей налоговых органов;

3) решение вопроса об открытии корреспондентских счетов брокерскими компаниями напрямую в ЦБ для ведения клиентских счетов. Это позволило бы устранить риск неплатежеспособности банка для брокера и его клиента;

4) уменьшение доходной части бюджета СРО не за счет радикального уменьшения текущих членских взносов для защиты интересов действующих участников;

5) формирование комиссий НАУФОР на общем собрании участников, а не решением совета директоров. Для полного представления интересов всех участников можно установить правила ротации для членов комиссий и совета директоров. Представляется целесообразным выбирать в органы СРО преимущественно собственников своего бизнеса на рынке ценных бумаг, их мотивация по развитию рынка несравненно выше, чем у просто топ-менеджеров крупных фирм.

14. Российский рынок государственных и корпоративных ценных бумаг

Рынок государственных ценных бумаг обычно занимает ведущее место в общем объеме рынка ценных бумаг (государственных и корпоративных). Российские государственные ценные бумаги по своим масштабам преобладают и на фондовом рынке в России.

С переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг. Активно использовать рынок ценных бумаг для привлечения средств в государственную казну заставило то обстоятельство, что дефицит государственного бюджета не^должен покрываться путем дополнительной денежной эмиссии, ибо с помощью использования рынка ценных бумаг стало возможным постепенное снижение инфляционных процессов в российской экономике первой половины 1990-х гг.

В этих целях государство предприняло несколько попыток привлечения средств предприятий и организаций, наиболее удачными из которых оказались в конечном счете выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейские обязательства.

В отличие от рынка корпоративных ценных бумаг рынок государственных облигаций в своей большей части является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на которой сосредоточены торговля, расчетная и депозитная системы, обеспечивающие на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг в режиме компьютерных биржевых торгов.

В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился в начале 1990-х гг. прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 г., а раньше – с образованием акционерных коммерческих банков и бирж.

Современную историю российского рынка корпоративных ценных бумаг можно разделить на три этапа.

Первый этап (1990–1992 гг.) – создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж.

Второй этап (1993 – первая половина 1994 гг.) – фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков.

Третий этап (со второй половины 1994 г. до настоящего времени) – начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение рынка корпоративных ценных бумаг в общепринятом понимании.

На первом этапе началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. Были приняты Положения о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР.

Второй этап – открытие, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом и внебиржевом рынках.

Для третьего этапа развития российского рынка корпоративных ценных бумаг характерно:

1) дальнейшее развитие законодательной базы рынка;

2) прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов;

3) увеличение числа участников фондового рынка;

4) быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов;

5) образование крупного вексельного рынка в стране;

6) создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат);

7) создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных).

В отличие от первого и второго этапов, в течение которых рынок в значительной мере был биржевым, на третьем этапе рынок корпоративных ценных бумаг практически полностью превратился во внебиржевой рынок. Биржевая торговля акциями приобрела второстепенное значение.

15. Финансовые институты рынка ценных бумаг

Созданию специализированных дополнительных финансовых институтов, которые обслуживают фондовую биржу, в значительной мере поспособствовал огромный оборот ценных бумаг. Важнейшим из таких финансовых институтов является клиринговая корпорация, которая представляет собой своеобразный брокерский кооператив. В число задач клиринговой корпорации входят такие, как выверка точности заключенных контрактов, бухгалтерская расчистка сделок, произведенных в течение дня с целью выявления встречных контрактов и их клирингового зачета, производство окончательных расчетов между брокерами, осуществляющими покупку и продажу, отправка ценных бумаг на соответствующие платежи.