Тупик либерализма. Как начинаются войны - Василий Галин

164

Речь, в частности, идет о создании Федеральным резервом по европейскому образцу рынка банковского акцепта векселей. Суть последнего состояла в том, что ФРС субсидировала рынок акцепта векселей (по льготным ставкам покупала любые векселя, акцептованные избранными акцептными банками) — т.е. осуществляла дебетовую эмиссию долларов. В 1928 г. ФРС купила акцептированных векселей на 330 млн. долл., а кроме этого в первой половине года еще переучла банковских векселей на 450 млн. долл. При этом ФРС практически ничего не делала для ужесточения условий учета векселей. Незначительное повышение учетной ставки с 3,5% до 5% не привело к перелому ситуации, и объем переучета векселей продолжал медленно расти до окончания бума.

В августе 1929 г., когда Совет управляющих ФРС наконец согласился повысить учетную ставку до 6%, возможный эффект от этого был немедленно съеден решением ФРС понизить ставку акцептования, что немедленно сообщило инфляционный импульс рынку векселей. Причиной того, что ставку опять понизили, после того как она только в марте была повышена, по мнению Г. Препарата, стал «еще один визит Управляющего Нормана».

165

То, что в США называется неоконсерватизмом, в Европе ближе к понятию неолиберализма.

166

При этом в отличие от австрийской школы, «чикагская» считает необходимым сохранять фоновый (естественный) уровень безработицы.

167

В социалистических странах инфляция была подавлена, что выразилось в росте структурного дефицита предложения (см. теорию Я. Корнай). (Колодко Г…, с. 277). Безработица в соцстранах была подавлена за счет принятия новых законов о труде (в СССР КЗоТ 1971 г.), повысивших защищенность работников от увольнений, что привело к росту скрытой (паразитарной) безработицы, и как следствие к прогрессирующему снижению производительности труда. В Китае в 1977 г. наоборот началась реформа Дэн Сяопина по построению рыночного социалистического хозяйства. В Европе мерой борьбы с безработицей стало сокращение рабочего времени (средний отпуск был увеличен до 5 недель)

168

Кеннеди-раунд — 6-й раунд (1964–1967 гг.) из серии международных конференций, посвященных либерализации мировой торговли в рамках ГАТТ, приведший к повсеместному снижению таможенных барьеров. Общий рынок — европейская система экономической интеграции, начавшаяся с Римского договора (1957г.) и в целом сформировавшаяся к концу 1960-х гг. Глобализация стала ответной мерой на кризис перепроизводства, перспективы которого замаячили уже в конце 1950-х, после того как ведущие мировые экономики восстановились после Второй мировой войны.

169

В 1965 г. Ш. де Голль потребовал обменять принадлежащие Франции доллары США на золото. За Францией последовали Германия, Канада, Япония и другие страны. В 1969 г. были введены SDR МВФ. В 1971 г. Р. Никсон заявил о полном прекращении конвертации доллара в золото, а в 1973–1976 гг. на Ямайских конференциях была сформирована модель свободных обменных курсов, действующая до сих пор.

Бреттон-Вудс стал жертвой не обеспеченной золотом долларовой эмиссии, вызванной Вьетнамской войной, выросшими (после Кеннеди-раунда) потребностями международной торговли, а также обострением конкуренции с европейским Общим рынком.

170

Именно инфляция привела к четырехкратному росту цен на нефть в 1973 и на продовольствие в 1974. Стоимость нефти в золоте в то время не росла, а снижалась: в 1967 г. нефть стоила 13,3 грамма за тонну, а в 1973-м — 12,3 грамма. Все 1970–80 гг. средняя цена нефти держалась на уровне 14,6 грамма золота за тонну.

171

Примечательно, что практически все американские авторы, исследующие данный вопрос, ссылаются только на Великую депрессию и совсем не упоминают Вторую мировую войну. Очевидно, мировая война, в отличие от европейцев, вызвала у американцев гораздо меньшее потрясение, чем депрессия.

172

Крах Советского Союза большинство западных авторов на макроэкономическую тематику, в том числе и А. Гринспен, начинают с падения Берлинской стены — 9 ноября 1989 г.

173

«Именно темпы изменений, скорость перехода от централизованного планирования к конкурентному рынку определяют степень дефляционного воздействия на заработную плату в развитых странах, а значит, и на цены… Появление ощутимого системного эффекта под влиянием вроде бы ничтожного первоначального импульса кажется таким же невероятным, как способность человека поднять тонну. Однако с помощью рычага человек делает это без труда. Траектория роста изменилась, возник новый цикл: сокращение затрат на оплату труда ведет к снижению инфляционных ожиданий, что, в свою очередь, препятствует росту заработной платы и тормозит повышение цен». (Гринспен А…, с. 366).

174

Например, прямые иностранные инвестиции в Китае с 1980 по 1990 год росли не очень быстро, однако к 2006 году их объем увеличился в 17 раз.

175

За 8 лет президентства Рейгана уровень инфляции снизился с 12,5 до 4,5%, а уровень безработицы — с 7,5 до 5,3%, достигая максимумов в 9,6% в 1982–1983 гг.

176

Сводный индекс NASDAQ 9 марта 2000 г. закрылся на самом высоком уровне — 5048,86 пункта. 9 октября 2002 г. он закрылся на самом низком уровне — 1114,11 пункта. www.google.com/finance/historical?q= IDEXNASDAQ:COMPX. (Стиглиц Дж..., с. 403).

177

Значимость рынка жилой недвижимости для экономики США определялась тем, что с ним так или иначе были связаны от двух третей до трех четвертей ВВП, а также тем, что в период бума на него приходилось от 30 до 40% общего объема инвестиций в США. (Стиглиц Дж…, с. 31, 360).

178

ISDA — Международная ассоциация по свопам и деривативам была создана в 1986 г. под руководством Salomon Brothers. Дефолтные свопы CDS были изобретены J.P. Morgan в середине 1990-х гг.

179

Эти идеи получили теоретическое обоснование в работах американских экономистов в лице Р. Мертона, М. Скоулза, Г. Марковича, М. Миллера, получивших Нобелевские премии за доказательство, что использующиеся при создании деривативов компьютерные математические модели могут распылять риск бесконечно и безопасно. Нобелевские лауреаты апробируют свои модели на практике; в результате в 1998 г. обанкротится Long-Term Capital Management — хедж-фонд с активами в триллионы долларов, основанный Р. Мертоном и М. Скоулзом. В сентябре 2006 г. Н. Талеб, автор книги по теории кризисов «Черный лебедь», назовет управляющего инвестициями «Фэнни Мэй» Г. Марковича шарлатаном. Спустя два года «Фэнни Мэй» станет банкротом.

180

Сам П. Кругман в этом случае придерживается монетарных взглядов: «Рецессии не являются необходимым следствием бумов. С ними можно и нужно бороться, но только не мерами аскетизма, а методами щедрости — побуждая людей тратить не меньше, а больше». (P. Krugman, Setting Sun» State. 11 June 1998. (Боннер У. Уиггин Э…, с. 314)).

181

Вероятная вариативность событий была гораздо шире, в арсенале конкурентов было такое оружие, как девальвация, протекционистские пошлины, создание валютных блоков, массовые государственные и коммерческие дефолты и т.д. Весь этот арсенал будет полностью задействован конкурентами на протяжении 1930-х годов.

Кроме этого, даже если США имели бы возможность бесконечно наращивать денежную массу, в 1930-х годах ее просто не во что было вкладывать, прежняя модель экономики, основанная на идеях либерализма образца XIX в., достигла предела своего насыщения.

182

«По уверениям Бен Бернанке (март 2007 г.): «Влияние проблем рынка низкокачественных ценных бумаг на экономику в целом и финансовые рынки находится под контролем». Журналисты ведущих деловых изданий, как и Управление по контролю соблюдения законов Комиссии по ценным бумагам и биржам не выказывали своей озабоченности возникшей проблемой. Профессор Йельского университета Г. Гордон, разработавший модель оценки дефолтных свопов, считал, что повода для беспокойства нет, поскольку доля низкокачественных ипотечных кредитов не превышала 10%…. на деле она достигала 95%. (Льюис М…, с. 183,179–180,102).

183

В это время цитируемая книга А. Гринспена как раз готовилась к печати.

184

Объем деривативов, зарегистрированных на межбанковском рынке, составлял накануне кризиса 2008 г. почти 500 трлн. долл. Кроме этого, номинальная стоимость деривативов ОТС (сделки, заключаемые вне официальных рынков и не учитываемые в официальных балансах банков и других финансовых институтов), по оценкам Банка международных расчетов, достигала 600 трлн. долл. Всего в 2007 г. DTCC зарегистрировала трансакций с деривативами на 1,09 квадриллиона долл., что примерно в 25 раз больше объема всего мирового ВВП.